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快訊:苯乙烯期[Qī]貨主力跌停跌◆幅◆9% 塑料、PP、乙二醇觸及跌停
發▽布▽時[Shí]間:2020-03-20

3月19日,能▽化▽大跌(Diē),苯乙烯期(Qī)貨主力▲跌▲停(Tíng),跌幅9%。塑料、PP、乙二醇主力觸及(Jí)跌停。

近[Jìn]期[Qī],苯乙烯期價再創新(Xīn)低,這主要是[Shì]◇弱◇供需和弱成本共振的結(Jié)◇果◇,對此我們分析▾如▾(Rú)下:

******,現貨流動性寬◊松◊[Sōng]。∇海∇外苯乙烯貨源仍持續(Xù)供應,國内工[Gōng]廠[Chǎng]開工也在回升,但在當前的經濟環境下,下(Xià)遊需求增速有限[Xiàn],這意▾味▾着華東主港近期[Qī]仍将(Jiāng)以近滿(Mǎn)庫水平運行(Háng),現貨流▲動▲[Dòng]性寬松局面難以改變。

第二,成本存下行預期。目前,國際原油(Yóu)尚未言(Yán)底,乙烯和純苯價格均(Jun1)有下降預期,成本下行将[Jiāng]給苯乙[Yǐ]烯打開下行空◇間◇[Jiān]。

一、主港滿庫 現貨供應寬松

截(Jié)至2020年3月18日(Rì),苯乙烯華東主港庫▾存▾量為31.80萬⋄噸⋄,環比下降0.9%,◆同◆(Tóng)比下降10%;▿華▿東貿易庫存(Cún)為19.51萬[Wàn]噸,環比增加0.6%,同比下降29.8%。

本周(Zhōu)苯乙烯主港(Gǎng)庫存略有下降,這主○要○(Yào)是因為到港貨[Huò]物在2.2萬噸,到港量較少。根據***新[Xīn]船報[Bào]數據顯示,3月18日至3月24日,▾将▾有4.18萬噸船(Chuán)貨抵▿港▿,因此預計○下○[Xià]周港▲口▲庫存将再度回升。同▽時▽需要注意的是,華東主港額定[Dìng]庫容(不包[Bāo]括華潤等庫)在33萬[Wàn]噸(Dūn)附近,當前的主港庫存已接近(Jìn)滿庫,現貨供應呈現寬(Kuān)松局面[Miàn]。

近期,苯乙烯現貨供應寬松,工廠以降價(Jià)出(Chū)貨[Huò]為主。上周,苯乙(Yǐ)烯工廠庫存在15-16天,較2月[Yuè]底18-19天的庫存水平已有所下降[Jiàng],同時我們也看◈到◈,3月初以來苯乙烯開(Kāi)工率是呈現逐步◆回◆升的态(Tài)勢的,在生産企業開工率回升的(De)背景下(Xià),庫存卻在下降,這說明近期廠家受(Shòu)制于庫存壓力,正在積極降價出(Chū)貨。

我們認為,在(Zài)全球[Qiú]◇爆◇發公共衛生事件的背(Bèi)景下,需求低迷,現貨[Huò]供應寬松[Sōng]的格局,▽短▽期難[Nán]有改變。因此,近期苯乙烯的定價權将主要◈取◈決于(Yú)成本端。

二、原油尚未言底 乙烯●和●純苯[Běn]有下行預期

近期(Qī)國際原油(Yóu)大▽幅▽下跌,這主要是因為[Wéi]兩方面的原因:①海外多國發生公共[Gòng]衛生(Shēng)事件,原油需求(Qiú)有下調預期;②OPEC和俄羅◊斯◊未就深化減産達成一緻(Zhì)意見,且雙方(Fāng)為○搶○占(Zhàn)市場份額▾正▾展開“價格戰”,4月份◊開◊始國際原▲油▲供應有[Yǒu]增量預期。

我們認為目前國際原油尚未言⋄底⋄,國際油價要想觸底反彈需要同時滿足以下[Xià]兩個必要條●件●(Jiàn):①需求端,海外◇公◇(Gōng)共(Gòng)衛生◇事◇件逐步得到控制,拐點顯現。②OPEC和俄羅∇斯∇重回談[Tán]判桌[Zhuō]。而目前來看,這兩▲個▲條(Tiáo)件都沒[Méi]有滿足的迹象,因此,我們很難說國際(Jì)原油已觸底。

∆乙∆[Yǐ]烯是石化産業鍊[Liàn]◊中◊偏上遊環節的煉化産物,其價◈格◈(Gé)與國際原油密(Mì)切相關。近期國際原油大幅下(Xià)降,但是乙烯的降幅卻不及原油。這主要是[Shì]因為生産環節存在[Zài]時間[Jiān]差[Chà],目前生産出來的乙[Yǐ]烯,所(Suǒ)采用的原油成本并非當(Dāng)前國際原油的即時成◊本◊(Běn),因此也很難要求乙烯市價跟随原油同幅度變∆動∆。

乙烯(Xī)價格仍有下滑空間。我們從乙烯和石◈腦◈油的價差來看,兩者價差目前為158美元/噸附近,這樣的(De)價差∆水∆平是不符(Fú)合乙烯當前基本面情況的(De)。因(Yīn)為我國近兩年來[Lái]◈有◈衆多大煉化項目投(Tóu)⋄産⋄[Chǎn],乙烯的供應陡增,乙烯供應嚴重過剩。從乙烯和∇石∇腦油價[Jià]差也(Yě)可以(Yǐ)看到,自2019年四[Sì]季度開始,兩者▲的▲差值由正轉負。目前來看,乙烯和石腦油(Yóu)的價差存▾在▾(Zài)高估,油(Yóu)價若中長期維持[Chí]●低●位(Wèi),則後期乙烯價格仍○有○[Yǒu]下滑空間,直至[Zhì]乙(Yǐ)烯和[Hé]石腦油價差再度轉為負值。

純苯海外貨源供應增多(Duō),國内開[Kāi]工提升,下遊▽需▽求不佳(Jiā),近期[Qī]價格[Gé]存下行預期。近期,受[Shòu]國際[Jì]油價暴跌的影▿響▿(Xiǎng),純苯生産成本下降,煉(Liàn)廠提[Tí]負意願[Yuàn]提升,純苯開工率觸底開⋄始⋄回升,國内供應有增多的預(Yù)期。同時,近期[Qī]外盤價格持續低于國内▲價▲格,東南亞資源陸續銷往中(Zhōng)○國○,後期港口貨源有增[Zēng]加的壓[Yā]力。而從需求端[Duān]來看,在當前的(De)經濟環境下,下遊需求較為低迷,同[Tóng]時[Shí]從純苯近三年的表▽觀▽消[Xiāo]費需求來看,往年[Nián]二季度下遊檢修較多,純苯處[Chù]于季節性[Xìng]消費淡季。因此,在國[Guó]内開工提升,海外貨源沖擊[Jī]之下,近[Jìn]期▿純▿苯供[Gòng]應有增加的壓力[Lì],同時,純苯下遊需求不佳,我們預計近期⋄純⋄苯港口将[Jiāng]開始累庫,整體價格将繼[Jì]續走(Zǒu)弱。

綜上,近期苯[Běn]乙烯價格大幅下跌主要是由于苯乙烯[Xī]弱(Ruò)成本和弱供需形[Xíng]成共振(Zhèn)所緻。目前來看,國際原[Yuán]油尚(Shàng)未言[Yán]底,乙烯和純苯價格均有下降[Jiàng]預期,這将給苯乙烯[Xī]打開下行空間。從供需來看,▲海▲外[Wài]苯乙烯貨源仍持續供應,國内工廠(Chǎng)開工▲也▲在回升,但[Dàn]在當前的經(Jīng)濟環境下,下[Xià]遊需求⋄增⋄速有限,這意味着華東主港近期仍将以(Yǐ)近滿庫水平▽運▽行,現[Xiàn]貨流動[Dòng]性[Xìng]寬松局面難以改變。因此,在成本有下行預期,供需寬[Kuān]松之下(Xià),苯乙烯近期價格仍将▽弱▽勢運行。抄底至少需[Xū]要等[Děng]待[Dài]海外公共衛●生●事件逐步∆得∆[Dé]到控制。

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